Dónde invertir en 2018 | Kiplinger

Dónde invertir en 2018 | Kiplinger
13 enero, 2021

A medida que el toro sube y aumenta el optimismo, este mercado se acerca a su punto máximo.

© 2017 John W. Tomac

¿Qué tan bueno eres para leer los estados de ánimo? la respuesta podría ser la clave para una cartera saludable durante los próximos dos años. Considere la siguiente cita del difunto Sir John Templeton, un inversionista de renombre con un ojo en el valor del mercado de valores: “Los mercados alcistas nacen del pesimismo, crecen en el escepticismo, maduran en el optimismo y mueren en la euforia”. Las tareas más importantes para los inversores en 2018 serán averiguar dónde estamos en esa línea de tiempo y posicionar sus carteras en consecuencia.

Está claro que los espíritus animales que tanto faltan en la larga escalada de este mercado alcista están regresando a Wall Street. Y no es de extrañar que las acciones de EE. UU. Se hayan disparado. Las principales economías de todo el mundo están en una senda de crecimiento sincronizado, el crecimiento de las ganancias corporativas tanto aquí como en el extranjero es sólido y los ejecutivos de negocios y los consumidores están seguros. El índice de 500 acciones de Standard & Poor’s ha tenido un rendimiento del 21% desde que publicamos nuestra perspectiva para 2017, eclipsando incluso el escenario más optimista de nuestro pronóstico. Ese amplio punto de referencia del mercado registró un récord de 60 veces durante el período, lo que dejó elevados los precios de las acciones en comparación con los promedios a largo plazo en casi todas las medidas. (Todos los precios y devoluciones en este artículo son al 31 de octubre).

No se equivoque: este mercado alcista está más cerca del final de su viaje que del principio. Si sobrevive más allá de agosto, será el toro más longevo de la historia. Pero somos optimistas (aún no eufóricos) de que a este toro le quede algo de espacio para correr. “El mercado seguirá subiendo”, dice David Lafferty, estratega jefe de mercado de Natixis Asset Management, “pero los riesgos son bastante altos”.

Conscientes de que el mercado en general no ha sufrido una recesión significativa desde la caída del 14% que terminó a principios de 2016, creemos que un rendimiento total de aproximadamente el 8%, incluidos aproximadamente dos puntos porcentuales de dividendos, parece razonable para 2018. Nuestro pronóstico conservador sería colocó el S&P 500 en aproximadamente 2730 y el promedio industrial Dow Jones en algún lugar en el vecindario de 24,800 al final del año. La aprobación de una reforma fiscal integral podría impulsar los mercados al alza. Y la posibilidad de un repunte descontrolado está aumentando, dice el estratega Ed Yardeni, de Yardeni Research, aunque, bromea, “una fusión impulsada por las ganancias no es una fusión, es un mercado alcista”.

Corresponde a los inversores mirar hacia atrás para ver lo lejos que han llegado y hacer algunos ajustes en la cartera. Varios años de ganancias espectaculares pueden haber inclinado demasiado su cartera hacia acciones considerando su edad, tolerancia al riesgo o etapa de la vida. Ahora es un buen momento para reequilibrar sus posiciones. Y aunque el mercado de bonos enfrentará desafíos en 2018, no olvide que los bonos del Tesoro y otros bonos de alta calidad sirven como lastre en una cartera, proporcionando diversificación, amortiguando la volatilidad y, por lo general, moviéndose en la dirección opuesta de las acciones durante las recesiones del mercado. Por último, a los inversores que tienen una mentalidad global les irá mejor que a los que tienen una visión parroquial; algunos de los mejores rendimientos probablemente se encontrarán fuera de EE.

La tortuga gana

El argumento alcista para las acciones depende de una economía que se está moviendo en la dirección correcta, pero no con mucha fuerza. “La mayoría de la gente equipara economías fuertes con mercados fuertes, pero esa no es la forma en que normalmente se desarrollan las cosas”, dice Jonathan Golub, estratega en jefe de acciones en Estados Unidos de Credit Suisse. Kiplinger espera que la economía de EE. UU. Crezca un 2,6% en 2018, una mejora con respecto al ritmo del 2,2% esperado para 2017, pero apenas pelos en el fuego. Y ese es el punto: el crecimiento modesto hasta ahora ha mantenido a la economía fuera del ciclo típico de auge y caída, alargando la expansión. “La tortuga está ganando la carrera”, dice Golub. “Puede que no sea una gran historia, pero es realmente poderosa”.

La tortuga tiene compañía. Por primera vez en una década, a principios de 2017, todas las economías desarrolladas del mundo estaban creciendo al mismo tiempo. Se espera que el crecimiento sincronizado global continúe en 2018, dice el economista jefe de IHS Markit, Nariman Behravesh, con un mejor desempeño en los países desarrollados que ayuda a la recuperación en los mercados emergentes. El Fondo Monetario Internacional proyecta un crecimiento económico global del 3,7% en 2018.

La política monetaria, aquí y en el exterior, aún debería respaldar el crecimiento continuo, dice Behravesh. En Estados Unidos, se espera que el gobernador de la Junta de la Reserva Federal, Jerome Powell, asuma el cargo de presidente de la Fed en febrero. Es probable que Powell mantenga el curso monetario actual de ajuste moderado y gradual, pero puede estar más dispuesto a reducir la regulación de la industria financiera. Kiplinger espera que la Fed aumente las tasas a corto plazo al menos dos veces en 2018, luego de un alza de un cuarto de punto en diciembre. El banco central también reducirá gradualmente la reserva de bonos de US $ 4,5 billones que acumuló tras la crisis financiera. Espere que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cierre 2018 en 2.8%, frente al 2.4% a fines de 2017.

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El crecimiento económico puede ser moderado en el mejor de los casos, pero las señales de una recesión son remotas o inexistentes. Las manufacturas estadounidenses apenas bajaron de un máximo de 13 años en octubre. La tasa de desempleo fue del 4,1%, por debajo del 4,8% del año anterior (y por debajo del máximo del 10% en 2009). Hasta que las perspectivas de la economía se deterioren, las perspectivas para las empresas estadounidenses siguen siendo brillantes. Los analistas de Wall Street esperan que las ganancias corporativas de las empresas del S&P 500 terminen 2017 con un aumento de más del 11%, seguido de una ganancia del 11% en 2018, según Thomson Reuters IBES. Incluso considerando que los analistas crónicamente optimistas revisan las estimaciones a la baja a medida que avanza el año, esas son ganancias fabulosas.

Otra señal positiva es que una mayor parte del crecimiento de las ganancias proviene del aumento de los ingresos, en contraposición a la reducción de costos o la recompra de acciones. Y las empresas están empezando a gastar más en edificios y equipos, investigación y desarrollo, fusiones y adquisiciones, una señal saludable para el crecimiento empresarial y para la economía en general.

El comodín en la mezcla es la reforma fiscal. El plan del Partido Republicano exige, entre otras cosas, una reducción permanente en la tasa del impuesto corporativo federal del 35% al ​​20%, lo que podría impulsar las ganancias corporativas en 2018, así como un impuesto único del 12% sobre el efectivo corporativo en el extranjero. , que podría repatriar cientos de miles de millones de dólares, algunos de los cuales se canalizarían a dividendos, recompras y gastos de capital. Los economistas de Goldman Sachs asignan un 65% de probabilidad de que la legislación fiscal se apruebe en 2018.

Los obstáculos del toro

Los riesgos que enfrenta este toro envejecido son familiares, incluida la discordia política en Washington, la escalada de tensiones con Corea del Norte y otros puntos de inflamación. Pero el mercado “ha sido extrañamente poco reactivo a nada político o geopolítico”, dice Samantha Azzarello, de JP Morgan Asset Management. Agregue los desastres naturales y los ataques terroristas a la lista de desafíos ignorados por los inversores. Las elecciones de mitad de período podrían resultar una excepción. Las caídas del mercado de aproximadamente el 15% son típicas de los años electorales de mitad de período, dice el estratega jefe de inversiones de LPL Financial, John Lynch. “Tenemos que estar preparados para la incertidumbre sobre los impuestos, el comercio y la regulación, y para todas las tonterías que conducen a las elecciones”, dice. No obstante, 12 meses después de las caídas de un año a mitad de período, el mercado ha subido un 25%, en promedio, desde su punto más bajo, dice.

Irónicamente, lo que es bueno para su bolsillo representa una amenaza para su cartera. Si los salarios subieran lo suficiente como para recortar los márgenes de ganancias corporativas y elevar la inflación general, sería una señal de un sobrecalentamiento de la economía y significaría un fuerte aumento de las tasas y el comienzo del fin del mercado alcista. “Vemos una inflación y tasas más altas durante los próximos 12 meses de lo que anticipa el mercado”, dice Erik Knutzen, director de inversiones de Neuberger Berman. Hasta la fecha, los salarios se han mantenido obstinadamente planos, y Kiplinger espera que la inflación general se mantenga bajo control, aumentando un 2% en el transcurso de 2018, solo modestamente desde el modesto ritmo de 2017 del 1,7%.

La complacencia es un riesgo real. La volatilidad esencialmente desapareció del mercado en 2017, un desarrollo que puede impulsar el sentimiento alcista, alentar una toma de riesgos excesiva y llevar las valoraciones a los extremos. El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan no ha sido más alto desde enero de 2004. Pero Hank Smith, director de inversiones de Haverford Trust, no está preocupado por la euforia. “Hay más dinero en fondos de renta fija que en fondos de acciones, y cualquiera que compre un fondo de bonos no está haciendo una declaración sobre lo exuberantes que son”, dice Smith. “Están diciendo: ‘Estoy dispuesto a ganar muy poco para no perder dinero’. “

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Pero no hay forma de evitar el hecho de que las valoraciones de las acciones son altas. Las relaciones precio-ganancias han sido más bajas de lo que son ahora el 89% del tiempo, desde la década de 1970. El S&P 500 cotiza a 18 veces las ganancias esperadas para el próximo año, por encima del promedio de cinco años de 16 y el promedio de 10 años de 14. Aún así, los inversores que sopesan los riesgos del mercado también tendrán que considerar el costo de dejar incluso un mercado caro. temprano. Brian Belski, de BMO Capital Markets, señala que los mercados alcistas que se remontan a 1975 han generado ganancias de más del 20% en su último año a medida que los P / Es suben. Su mensaje a los inversores: “Sube a bordo del tren”.

Donde invertir ahora

Los inversores que obtengan mejores resultados en 2018 serán selectivos y se centrarán en la alta calidad. Los sectores, y las acciones dentro de los sectores, se mueven menos al mismo ritmo que antes, lo que significa que los selectores de acciones tendrán la oportunidad de brillar.